• 监管层低调研究评估 期指松绑渐行渐近
  • 2017-01-11 13:44 文 / 一财网 已阅 43635 
  • 导读:有知情人士表示,近期监管层确实在向学界寻求意见,希望成立专家小组对股指期货相关研究进行评估。一位券商系期货公司总经理也证实,约3个月前,中金所曾向期货公司发布过调查问卷,向客户(主要是机构投资者)等征求意见,涉及到评价股指期货在股灾期间的作用等方面。

    近日有媒体报道称证监会成立特别工作组,研究去年股市异动期间股指期货的具体作用,并称监管层正在考虑放松对股指期货交易的限制。

    《第一财经日报》记者第一时间向证监会求证,截至发稿尚未获得回应。中金所方面多位人士也对记者表示并不了解成立工作组事宜。不过,有知情人士向记者表示,近期监管层确实在向学界寻求意见,希望成立专家小组对股指期货相关研究进行评估。

    一位券商系期货公司总经理也向本报证实,约3个月前,中金所曾向期货公司发布过调查问卷,向客户(主要是机构投资者)等征求意见,涉及到评价股指期货在股灾期间的作用等方面。

    “股灾已经过去一年多了,许多学者和专业人士在不同的场合一直在呼吁,股指期货并不是股灾的罪魁祸首。监管层专业人士也比较多,肯定也在反思这个问题。如果证监会真的成立特别工作小组,那我认为这是往正确的方向去做正确的事情。”厦门大学证券研究中心主任、金融工程教授郑振龙对《第一财经日报》记者表示,如果专门成立一个小组,针对股指期货对现货市场到底发挥什么作用进行专业研究,然后基于这样的评估作出决策,这是学术界非常愿意看到的。

    1月关键期

    近期有关股指期货松绑的消息日渐密集,1月10日上午,本报记者向多家期货公司了解特别工作组的情况,多位高管均表示目前尚未听说确切消息,不过认为松绑工作可能已经进入最后的评估决策阶段。

    “业内现在普遍的共识是,松绑相关工作正在紧锣密鼓地进行。工作组如果确实存在,应该也是高层小范围的。从惯例来看,期货公司高管不大可能会是工作组成员。”某券商系期货公司总经理向记者表示,目前看来,期指松绑工作快要进入最后决策阶段,而期货公司一般只会在前期征求意见、问卷调研阶段参与进去。

    另有业内人士告诉记者,具体的松绑工作将严格遵守“逐步放开”的原则,先从手数开始,将非套期保值客户的单个产品单日开仓交易量最大上限由10手扩大到20手。“时间上,业界预期大概率可能会在农历春节前一周,即1月20日证监会例会上宣布放开,23日周一起开始实施。”该人士同时称,对特别工作组的情况也并不了解。

    2016年12月19日~20日,证监会副主席方星海在出席证监会派出机构期货监管干部培训班,要求交易所及期货公司积极稳妥推进市场建设,进一步深化市场功能,促进供给侧结构性改革。会议期间,还邀请专家就境外衍生品市场监管和发展情况、产业企业运用期货衍生品情况等进行了讲解。

    当日培训班上传出消息称,股指期货松绑已获高层支持,证监会未对该消息正面回应。不过,2016年12月23日,证监会主席刘士余和方星海如此前传言所述,赴上海到中金所总部调研。

    有接近中金所的人士告诉记者,刘士余与方星海到中金所调研,召开的是小范围碰头会,具体谈论内容并没有进行传达。“一般而言,要有确定的安排才会向下传达。”该人士表示,尚未听说所谓“特别工作小组”,如果真有这样的小组,按照往常经验级别也一定是很高的。

    “股指期货是一个相对专业的市场,去年股市异动期间,部分不太了解衍生品内在逻辑的人士跨界发声,中小投资者受到这种声音的误导,监管层也因此承受压力。”郑振龙认为,当时对股指期货的指责,大多数是不成立的。部分投资者因为不了解股指期货而产生担忧的情绪,甚至简单认为股指期货松绑就会利空股市,但是并不存在这样的机理。

    时机成熟

    “股指期货受限制以来,两个市场的关系就割裂了。这一年来,股指期货一直都是大幅贴水,这对市场有一定负能量,”郑振龙分析,因为期货便宜、现货贵,所以投资者就会认为现货仍然会跌,股指期货市场不断地向现货市场传递这样的信号。

    而在正常情况下,期货市场与现货市场一定是如影相随的,两者之间的价差就取决于持仓成本。在持仓成本固定的情况下,期货涨了现货就会跟着涨,期货跌现货跟着跌,两者同时跟着市场信息的好坏合理变动。

    在他看来,股指期货受限的直接问题是,投资者会由于无法锁定风险,而不敢放心的投资好公司,因为即使好的公司也可能因大盘波动而受到影响。目前因为受到限制,股指期货跟现货的联动性被打破,股指期货贴水严重,在这种情况去买股票同时卖出股指期货对冲系统性风险,就很不合算,所以会影响价值投资者的积极性。

    事实上从去年下半年以来,业界对股指期货松绑的呼声一直未断。有机构人士也表示,期待2017年股指期货可以逐渐恢复正常,到时很多市场中性策略可以重新苏醒,股票市场也将迎来源头活水,吸引更多长期、稳定的资金入市。

    北京工商大学证券期货研究所所长胡俞