• 乳业艰难时期或已度过
  • 2017-05-23 17:45 文 / 张慧雯|财联社 已阅 17607 
  • 5月16日GDT拍卖投放量方面,脱脂、切达奶酪增加,无水、黄油减少,酪蛋白、全脂持平涨。在全球外盘油脂继续强势、各主要产品均反弹的带动下,本次拍卖结果大涨。本次表现最好的黄油,轻松跨过5000美元关口,本次大涨11.2%,平均价格升至5479美元;无水黄油继续大涨8.2%。全脂虽然投放量也同比大幅度增加,并且国内销售清淡,但难挡总体偏热市场气氛,上涨1.3%,均价为3312美元。

    新西兰、澳州方面,已是产季末尾,虽然在悄悄增加奶粉投放量,但总体上没有太多库存压力,超量供应的风险不存在,也是市场看多的主要动力之一。在国内方面,进入5月中旬以后,全国大部分地区温度迅速上升,原奶主产区的东北华北地区少见地出现了在5月份就超过35摄氏度的高温天, 华东地区也连续多日温度在30度以上。高温抑制了鲜奶的产量,各地喷粉量迅速回落。在国内现货报价方面,本月第二次拍卖后,黄油价格迅速上升5%,平均价格稳居1400元/箱以上,而无水也随之上升到66000元/吨。USDA 预计中国17年奶牛数量约为750万头,同比下降 6.25%。考虑到奶牛补栏周期较长,从出生到产奶需要2年的时间,国内原奶价格将温和上涨。

    平安证券研报指出,展望2Q-4Q17,行业整体呈“销量稳步增长、价格降幅收窄”态势,收入增速较16年将有明显改善,毛利率虽受成本压力,但促销强度减弱&产品升级或使其整体稳定,销售费用率得益竞争趋缓而维持低位,乳品企业盈利能力有望修复。龙头企业受益于产品结构升级及全球/上游资源布局,优势迚一步凸显,预计营收有望保持 6%-8%增速,净利增速将超过营收增速,可达 10%-15%。

    酸奶具成长性,龙头布局低温蓝海 。预计到2020年,酸奶市场规模有望增至1906亿元,占液态乳比重 51%,是成长潜力最大的乳制品子品类,我们预计酸奶也是17年乳业增长主要引擎。低温酸奶长期成长性强于常温酸奶,受制冷链条件,短期销售多集中于一事线城市,但未来潜力巨大。相比常温酸奶,低温酸奶市场份额更为分散,区域割据的竞争态势更为明显。我们认为龙头加强低温酸奶布局,为提前抢占下一个乳品“爆収点”,后续或有更多动作。

    后注册制下奶粉进入修复期 。注册制引发奶粉行业去产能,市场集中度有望提升。奶粉注册制旨在解决国内产能过剩的情况,提升行业集中度。目前国内约 2000 多个品牌,后续有望压缩至500个以内。大量杂牌退出市场,预计行业竞争趋缓,同时为龙头企业腾出収展空间。我们预期杂牌退出约空出 20%的市场份额,约有160亿市场将由领先品牌占领,行业市场集中度将进一步提升。

    贝因美:4月初公告,贝因美集团拟自2017年5月3日起6个月内增持公司股份,计划累计增持不超过公司已发行总股份的2%,在增持期间及增持完成后6个月内不减持所持有的公司股份。控股股东增持彰显对公司发展的信心。此外,4月27日,发布业绩预告,公司预计2017年1-6月归属上市公司股东的净利润2000.00万至5000.00万,同比变动109.34%至123.34%,食品加工制造行业平均净利润增长率为15.96%。

    伊利股份:拟以8.5亿美元左右的价格购买美国Stonyfield公司的全部股权,旗下酸奶品牌Yoplait在北美的市占率位居第二,落后排名第一的品牌Chobani约2.2pct的市场份额,若收购Stonyfield将成为北美酸奶市占率第一的公司。若收购成功,伊利将有效扩增低温有机酸奶品类与规模。

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