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冀东水泥:京津冀盈利改善明显 全年扭亏
文/海通证券
已阅 27496
2017-1-11 08:55

4季度水泥销量增速有所下降,销售均价逐季走高。

销量方面:稳增长压力下京津冀基建等项目进展提速,区域水泥需求不错;受此提振,2016年公司水泥熟料销量同比增长10.2%、至约7744万吨;其中第4季度受区域限产执行力度强于往年影响,销量增速有所下降。

价格方面:公司熟料产能约58%、18%、10%分别布局在华北、西北、东北,区域2016年高标水泥均价分别同比变动+6%、-4%、-8%。4月中下旬公司与金隅的重组框架明朗化后,两龙头在5月初即启动联合大幅提价,核心区域京津冀地区水泥价格逐季走高,下半年错峰限产、环保等因素使得4季度末区域水泥价格仍维持在高位。

全年水泥大幅减亏,4季度销量增速下降致水泥盈利水平下降。若2016年归母净利润按中位数5000万元来测算,公司全年扣非归母净利润约-6.5亿元(吨净利-8元),较2015年的-27.5亿元(吨净利-39元)大幅减亏;预计第4季度公司水泥熟料综合销量环比下降25-30%,扣非归母净利润约-2.3亿元。公司积极通过转让部分子公司股权等方式积极扭亏,第4季度录得非经常性损益约7.3亿元。

新冀东是京津冀绝对龙头,区域定价权有望进一步提升。预计公司与金隅重组方案在反馈意见问题理顺后将继续坚定推进,重组完成后的新冀东熟料产能超过1亿吨、其中约有5600万吨位于京津冀,新冀东在京津冀的熟料产能份额近60%、已能实现对区域的有效掌控,后续仍将探索通过收购、产能置换、交叉持股等方式进一步改善区域供给格局,新冀东水泥盈利向上修复值得期待。

展望2017年,京津冀协同发展中产业、人口需要再分配,京津冀水泥需求仍有潜力;新冀东作为绝对龙头,定价权高,盈利弹性释放可期。给予“买入”评级。

财联社声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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