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全国上演“洛阳纸贵”:炒房炒股 不如炒纸
文/黄一灵|财联社
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2017-9-13 21:29

财联社13日讯,近来,造纸行业可谓是“纸高气昂”,不仅纸价不断上涨,造纸板块也随之进入上升行情。

财联社查询数据发现,6月以来,A股造纸板块整体涨幅超过25%,太阳纸业、山鹰纸业、晨鸣纸业等多只个股今年累计涨幅分别为47.66%、55.49%、88.83%%;而港股表现更为突出,玖龙纸业、晨鸣纸业、理文造纸今年分别累计上涨133.5%、100.33%、83.28%。与此同时,多只基金提前布局重仓A股造纸板块,在造纸板块重仓股中,中顺洁柔以10亿元持仓总市值名列第一。

在中央环保督查及供给侧改革的持续影响下,不难发现这一轮纸价的持续上涨的核心逻辑是供给量收缩,需求量旺盛,进而供需关系改善。对于后市,券商纷纷看多,认为短期内还会上涨。但亦有分析指出,造纸行业资产负债率较高,投资性现金流多为净流出。

多重因素助力纸价屡创新高,龙头企业议价能力提升

随着纸价屡创新高,“炒房炒股,不如炒纸”也不再是一个段子。

据中国造纸协会理事长赵伟介绍,今年以来,纸浆市场量价齐升,目前国内已经涨到2200至2700元每吨,而去年年底才1700至1800元每吨。

据百川资讯数据显示,今日纸浆市场价格继续上调,上涨111元/吨,涨幅1.96%,木浆价格继续走高,针叶浆价格已有高达7000元/吨,国内新闻纸市场价格继续上行,上涨100元/吨,涨幅1.75%。

由于原材料的持续上涨,近期多家造纸上市公司更是连发涨价通知,华泰纸业、广州造纸集团宣布纸价上调400-500元/吨,太阳纸业发布涨价通知称,在原价格基础上每吨涨价200-300元。

受此影响,2016年、2017年上半年造纸业主营业务收入分别同比增长7%、14%,利润总额分别同比增长16%、41%,行业热度明显回升。

而这一轮纸价的持续上涨的核心逻辑是供给量收缩,需求量旺盛,进而供需关系改善。

1、供给侧改革

造纸行业本质上属于周期性行业,但其周期性主要源于供给周期,周期性较弱。近年在供给侧改革的作用下,落后产能不断被淘汰,行业集中度逐渐提升。

2、“史上最大规模”环保督查密集开展

今年以来,环保力度持续加强,中央环保督查多次开展、排污许可证制度全面开展,按照环保部的要求,造纸企业需在6月30日之前拿到排污许可证,一部分未取得许可证的造纸企业在此后被淘汰。而绝大部分中小企业环保成本都过高,可能将面临停产或淘汰的局面。此外,在未分拣废纸等纸系产品进口受限的背景下,原材料价格有望继续提升。

3、造纸行业进入旺季

自8月中下旬开始,造纸行业进入需求旺季,除教辅书籍外,下半年还有国庆节、中秋节、“双十一”、春节等节日促销需求,用纸需要较大。

有意思的是,随着行业集中度的提升,上游龙头企业的议价能力和成本转嫁能力也逐渐提高,同时,市场份额也会随之扩大。

造纸板块公司中报业绩兑现高成长 ,多只基金提前布局

纸价上涨,造纸板块上市公司业绩理所当然也实现高增长。

财联社发现,上半年造纸板块的上市公司大部分净利翻番,如太阳纸业同比增长148%,山鹰纸业同比增长451%,岳阳林纸同比增长497%,山东博汇纸业同比增长517%,青山纸业同比增长2054%。不过,也有例外,比如冠豪高新公司2017年上半年净利润实现负增长。

与此同时,人民币持续升值也利好造纸板块。资料显示,造纸行业也成为我国第三大用汇行业。随着人民币不断持续升值,造纸公司的进口原材料成本也同样会降低,增加利润。

在双重利好下,6月以来,A股造纸板块整体涨幅超过25%,太阳纸业、山鹰纸业、晨鸣纸业等多只个股今年累计涨幅分别为47.66%、55.49%、88.83%%;而港股表现更为突出,玖龙纸业、晨鸣纸业、理文造纸今年分别累计上涨133.5%、100.33%、83.28%。

财联社查阅数据发现,从已公布的中报来看,在造纸板块持续升温前,多只基金均已提前布局。例如光大优势、光大中国制造、光大事件驱动以及鹏华先进制造。其中,光大中国制造2025分别持有晨鸣纸业、太阳纸业196.78万股和339.45万股,今年以来收益率达到41.26%,暂列同类基金第12名。

另据2017年基金中报披露的十大重仓股数据显示,17年Q2造纸板块基金重仓持仓市值达38.4亿元,同比提升32%。

在Q2造纸板块重仓股中,按持仓市值来看,中顺洁柔以10亿元持仓总市值名列第一,太阳纸业、岳阳林纸、晨鸣纸业、山鹰纸业分别为8.7亿元,7.5亿元,5亿元,2.2亿元。

后市:三季报业绩预喜居多,券商多看涨

目前看来,A股逐渐出现回归价值投资的趋势,因此,上市公司股价的支撑主要还在于其业绩。数据显示,截至9月11日,已有24家造纸板块上市公司已披露三季报业绩预告,其中,业绩预喜公司家数达到20家,占比83.33%。

与此同时,造纸板块龙头股也频频得到券商机构的青睐。

据中证报报道称,太阳纸业(21家)、晨鸣纸业(14家)、山鹰纸业(13家)、中顺洁柔(13家)、岳阳林纸(13家)、博汇纸业(8家)和齐峰新材(5家)等7只个股近30日内机构“买入”或“增持”等看好评级家数均在5家及以上。

安信证券认为,考虑浆价的反弹及旺季的到来,木浆级纸张(铜版/胶版/白卡纸)新一轮涨价刚起步,涨价趋势可能持续到明年初;箱板/瓦楞纸价格已创历史新高,后市将跟随废纸价格走势,年内有望维持高位。

华泰证券表示,下半年龙头企业业绩仍将高于上半年,价格方面,在需求环比进入旺季、产业链低库存(部分纸种终端库存存在 50%的回补空间)和原材料价格支撑下,下半年旺季纸价有望继续突破上半年高点。

国金证券指出,造纸板块业绩高速增长,行业景气度有望延续,全年业绩增长无忧。

值得注意的是,民生证券亦分析表示,造纸行业属于资金密集型、资产密集型行业,在设备、厂房等方面投入大, 且固定资产投入主要来自外部融资渠道,整体债务杠杆偏高,2017年6月底资产负债率高达 56%。此外,造纸行业固定资产投入大,投资性现金流多为净流出。(黄一灵|财联社)

财联社声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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